大豆需求难言乐观豆粕难改中期下行趋势

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美国农业部发布7月份供求报告后,美国大豆期货价格继续大幅下跌。受美国大豆期货价格持续下跌的推动,豆粕1501合约昨日收于3193元/吨,比上一交易日下跌1.75%。笔者认为,目前美国大豆期货价格尚未充分反映美国大豆的高产量预期,后期仍有进一步下跌的空间。此外,短期国内豆粕现货压力依然存在,畜禽生产能力正在下降,因此豆粕需求不容乐观,豆粕中期下降趋势难以改变。

美国大豆在后期仍有向下运动的空间。

美国农业部发布7月份供需报告后,美国大豆价格继续大幅下跌。上周一,美国大豆期货价格推动国内豆粕期货价格企稳反弹,可能有三个原因:第一,美国大豆期货价格大幅下跌,11月份的期货价格早在1月份就已经跌破1月份低点,或者反映了一些大豆高收益预期;第二,与美国玉米不同,美国玉米正处于吐丝授粉的关键生长阶段,大豆尚未进入结荚结实期,后期天气不确定性依然存在。第三,中国石油企业的购买热情最近有所提高。美国农业部先后发布消息称,私人出口商向中国出口了大量新的美国大豆。美国大豆出口需求的近期改善也导致了美国海湾地区大豆补贴的增加。

然而,笔者认为,目前美国大豆期货价格并没有充分反映美国大豆的高产量预期,预计后期仍有进一步下跌的空间。目前,美国大豆11月份的远月价格处于今年1月的最低点。与此相比,美国从旧货转到新货的大豆数量下降了3000万蒲式耳。2013年11月,美国农业部的报告估计美国老豆的期末库存为1.7亿蒲式耳,而今年7月,供求报告估计美国老豆的期末库存为1.4亿蒲式耳。然而,与当时相比,美国新豆种植面积显着增加。

中期国内大豆需求不容乐观

目前国内豆粕短期现货压力依然存在,中期豆粕需求因畜禽生产能力下降而不容乐观。上周,下游需求企业有低价买入和补充库存的行为。豆粕日成交量大幅增加,周中达到47万吨,导致国内豆粕价格在周初企稳回升。然而,进口大豆的港口存量仍处于历史高位。尽管油厂的大豆和豆粕库存有所下降,但不履行合同的情况也有所下降,而且还有大量远月基础合同,很难缓解最近的现货压力。

就中期豆粕需求而言,育种周期的存在是因为将生产能力转化为产量需要一段时间。经验数据表明,母肉仔鸡培育肉鸡需要6个月,而母肉仔鸡培育商品肉鸡需要7个月。从母猪繁殖到商品猪苗需要4个月,从商品猪屠宰需要9个月。

目前,我们可以看到国内畜禽生产能力呈下降趋势。家禽养殖业继续通过减少引进量和提前淘汰来降低生产能力。2013年12月26日,国内家族式养鸡业14家企业在2014年限制引进110万台(不包括神农和泰森),今年第一季度实际引进18万台家族式养鸡低于此前计划。3月18日,白羽毛肉鸡联盟召开行业会议,通过谈判达成共识。从4月1日开始,50周后(克保52周)必须淘汰祖先种鸡,逐步减少总量的20%。此外,根据农业部4000个监测点的数据,6月份中国可繁殖母猪数量比上个月继续下降1%,比上年下降8.2%。从这个角度来看,中期马德

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