重上3000点,A股“成熟牛”呼之欲出?

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a股进入新一轮牛市?在今年年初“金坑”疫情爆发后,a股市场出现了强劲反弹。上证综指罕见地连续9天下跌,10个交易日中只有一个交易日小幅回调,达到3000点大关。

市场上有充足的流动性。沪深股市的成交量连续三天超过万亿,达到近一年来的新高。新星基金产品遭到了疯狂的抢劫,甚至出现了一只基金认购超过1200亿元,根本无法被抢劫的情况。这一场景甚至比2007年牛市高峰时还要火爆。

目前,中国新皇冠肺炎疫情得到有效控制,企业纷纷复工,老百姓心中的阴霾逐渐散去,经济水平一定会弥补第一季度的损失。这些会支持市场的持续强劲吗?

[中央母亲放水]

不言而喻,今年第一季度由于疫情爆发,经济遭受损失,尤其是严重依赖春节旺季的餐饮、旅游和娱乐行业,几乎停滞不前。这个问题背后有机会。尽管国内生产总值数据尚未发布,但通过量化宽松来稳定经济也在普遍预期之内。

不出所料,中央母亲率先降息。

在一年期中期贷款利率于2月17日下调后,贷款市场报价(LPR)于2月20日继续下调,一年期贷款直接下跌10点,为LPR改革以来最大跌幅。

作为贷款的定价基础,降低多边基金和LPR利率可以引导贷款利率的下降趋势,从而降低实体经济的融资成本。

2月21日召开的中共中央政治局常委会发出的信号明确指出,为了实现“积极扩大有效需求”的目标,金融应该“更加活跃和有希望”,货币应该“更加灵活和适当”。

这几乎是近年来最“松散”的说法。可以看出,将会有一系列相应的货币政策为市场释放巨大的流动性。

事实上,降息不仅是在疫情爆发时保持稳定的措施,也是中国经济转型后半期的必要措施。

近年来,国家严格控制财务杠杆比率,缩小资产负债表结构,使真正的企业举步维艰。为了整体经济的健康发展,特别是在转型取得初步成效后,有必要采取相对适度的措施,适度刺激经济复苏。与此同时,外国投资者正在涌入体育场。据统计,2月份外资已经购买了400亿元,今年已经超过804亿元。

被称为“聪明钱”的北方基金看好中国股市,不仅因为a股估值处于较低水平,还因为它们认识到,随着中国企业升级产业结构,它们的盈利能力将逐步提高。此外,从宏观角度来看,外资在中国市场的配置远远不够。a股仅占全球资产的2.5%,而中国的国内生产总值占全球国内生产总值的16%以上。因此,未来外资将继续买入买入买入。

随着中国资本市场的进一步开放,这一逻辑仍在强化。

2019年,摩根士丹利资本国际全球基准指数中a股所占的比例提高至20%;今年3月,富时罗素也将实施第三批a股扩张,届时a股与富时罗素的要素比率将从15%提高到25%。被动指数基金也将继续增加对a股市场的购买。

这些无疑是对a股的直接好处。随着资本的不断丰富,将会有更多的资本流入,涨潮会掀起所有的船,股价会进一步上涨。

[房主没有被解雇]

那么为什么钱没有像过去一样进入房地产市场?这是因为许多人已经意识到,作为非流动性资产,房屋的投资属性越来越低。

假设一个25到40岁的人是买房的黄金时间,我国人口的平均年龄将是

此时,摆脱对房地产的依赖,发展高科技高端制造业,是一个必须提到国家战略层面的紧迫问题。健康的资本市场是培育此类企业最合适的土壤。

传统的资产密集型产业的特点是有大量的固定资产,可以通过抵押从银行借款。科技企业的核心资产是知识产权和人力资本,它们一般具有“轻资产”的特征,更适合股票市场提供资金。

[从债务到股票]

事实上,中国的股权融资市场跟不上步伐,还与机构投资者的投资偏好有关。中国一直是一个更注重“债务”而非“股票”的国家。

过去,除了债券,银行和保险公司持有的基金大多购买非标准产品,而真正的债券是明股。这些产品回报率高,比股票更有吸引力。然而,这种做法也导致许多真正的企业背负不可估量的隐性债务,两年前国家停止了这种做法。

2018年,一项新的资本管理法规打破了规则,僵化的支付成为历史的幻影。此后,非标准资产的数量和价格都有所下降,委托和信托贷款存量从2018年初的22万亿元下降到2019年底的19万亿元,年回报率也从8.0%以上下降到7%左右。与理财产品的表现相对应,7日收益率长期低于2.5%。

一个值得深思的数字引起了公众的关注:广义货币M2在2020年1月超过了200万亿,而这个数字在2013年还不到100万亿。

因此,如果居民或组织想要赢得这款印钞机并防止他们的钱缩水得如此之快,他们必须找到合适的投资机会并更合理地分配他们的资产。

这意味着在未来,银行的财务管理基金将学会从“躺下来赚钱”的模式过渡到积极管理股权资产。对于保险公司来说,当债券收益率不再能够覆盖保单成本时,股权配置将不可避免地增加。

因此,长期的低利率环境将促进保险和银行融资资金向a股的配置,这些投资者的进入将为a股带来更加丰富的生态环境和巨额资金。

[股改红利]

当然,无论政策变得多么宽松,居民、外国投资者和金融机构都愿意分配a股。判断牛市的最基本特征是估值和投资环境。

分析师认为上证综合指数在2440点触底。在过去的五次熊市中,a股的市盈率为11.5-18.4倍,市净率为1.44-2.06倍,市盈率为13.2倍,市净率为1.42倍,处于底部区域。目前,10年期国债收益率也从18日开始时的最高4%下降到2.8%。无风险利率的下降趋势进一步提高了股票的估值。

与此同时,金融改革的力度继续加大。去年,中国证监会发布了《深化改革十二项规则》,全面深化资本市场改革,旨在“创建一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”。

从去年7月“科创办”正式开业到今年2月上市公司再融资制度的放松以及对非公开发行股票融资的诸多限制的放松,a股市场未来将继续进行积极的改革,包括创业板登记制度的试点、减持制度的放松、信贷违法成本的提高以及退市制度等。一切都处于完成的边缘。

监管当局采取的这些措施无非是为了提高上市公司的质量,创造更好的投资环境,吸引更多的专业投资者投资a股。

过去,中国股票市场存在许多历史问题。由于阿里、京东、小米、美团、伟来汽车等新经济企业对上市公司的财务指标要求严格,只能到海外上市,股东不能在国内分享这类高增长企业的红利,股市已经成为一个追随投机理念的名利场。

有潜力的企业

2005年的股票交易改革曾引发了一场为期两年的牛市。上证综指创下6124点的历史新高,但仍未被超越。

本轮金融改革的力度不亚于当年。a股投资生态发生了根本性的良性变化。价格结构变得更加合理,与经济更加相关。它还将进一步连接中国股市和国际市场。

一旦投资者对a股的信心再次增强,价值驱动的“成熟牛”就会出现。

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